2026年9月中旬，一個不起眼卻意味深長的節點：輝達新一代 Vera Rubin 計算板卡和交換板卡將全面切換為 PS（量產樣品）版本。全球十幾家 ODM/OEM 的機櫃級量產，正式鳴槍。今天這一篇的資訊量非常大， 產業鏈覆蓋也很廣。是必讀的一篇。 把 Rubin 量產節奏、NVLink 架構演進、CPO/NPO 光互聯路線、PCB/記憶體/液冷 等關鍵環節的底牌，基本攤開了。 我們把核心結論先放在前面。 一、五個最重要的判斷

9月3日，一條消息在機器人圈炸了鍋。 Figure AI宣佈與英國AI基礎設施公司Nscale達成戰略合作，將部署NVIDIA最新的Vera Rubin平台，最高配置10萬張GPU。首期算力採購承諾35億美元，雙方意向後續擴大至超60億美元。 首批GPU將於2027年下半年在德克薩斯州巴斯托的資料中心上線。 消息一出，圈內人的第一反應不是”Figure真有錢”，而是——人形機器人這門生意，終於從”拼身體”捲到了”拼腦子”，而”拼腦子”的本質，就是拼誰更能燒錢。

全球AI產業鏈的“總龍頭”輝達上一財季營收加速增長、繼續創季度新高，本財季預計將史上首次單季收入突破千億美元大關，雖然本季毛利率指引略為遜色，但下一財年的營收增長指引碾壓預期，暫時扭轉了市場情緒。 美東時間26日周三盤後，輝達公佈，截至2026年7月26日的公司2027財年第二財季（“二季度”），營收同比增長106%至962.21億美元，較分析師預期高逾4%，非GAAP口徑下調整後每股收益（EPS）同比增長120%至2.22美元，較分析師預期高將近6%。 AI資料中心仍是絕對主引擎。二季度資料中心收入同比增長117%至890億美元，較分析師預期高將近4%，佔公司總營收超過九成。相比第一財季的同比增速，輝達的總營收和資料中心收入均加速增長，且二季度實際營收較公司此前給出的指引中值高出逾50億美元。 展望第三財季（“三季度”），輝達預計營收中值為1080億美元，同比增長將近90%，高於分析師預期的1051.5億美元。這意味著輝達大機率將正式進入單季千億美元營收時代。公司同時預計三季度非GAAP口徑毛利率中值為74.0%，低於分析師預期的75%，非GAAP營運費用增至約90億美元。

輝達 2027 財年第二季度再度交出超預期成績：營收 962.21 億美元，環比增長 18%、同比增長 106%；其中資料中心收入 890.23 億美元，同比增長 117%，已經佔到總收入的九成以上。GAAP 與非 GAAP 毛利率均為 75.0%，非 GAAP 攤薄每股收益 2.22 美元。公司給出的第三季度營收指引為 1080 億美元、上下浮動 2%，且仍未計入來自中國的資料中心計算收入。 比單季數字更重要的是管理層對需求、供給與商業模式的判斷。輝達稱，客戶對 2028 財年的需求指向約 100% 增長，但供應能力使公司目前有把握實現約 70% 的收入增長；供應缺口可能持續到 2028 財年末。Vera Rubin 已進入全面量產，公司預計其將成為輝達史上爬坡最快的平台，並在第三季度貢獻約 20% 的資料中心收入。每吉瓦資料中心對應的輝達收入機會，已由 Hopper 時代約 180 億美元提升至 Grace Blackwell 的約 250 億美元，再到 Vera Rubin 的約 400 億美元。 輝達強調，其增長不只來自五大超大規模雲廠商。AI 雲、工業、企業與主權 AI 合計構成的 ACIE 業務本季收入 403.13 億美元，環比增長 25%、同比增長 138%，已成為另一半增長引擎。公司同時加大對前沿 AI 實驗室、AI 雲和基礎設施融資的支援：已在前沿 AI 實驗室投資近 500 億美元，並與 Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs 和 KKR 合作，計畫撬動超過 5000 億美元第三方資本。管理層承認市場會將部分安排稱為“循環融資”，但認為 NVIDIA 平台可替代、耐用且可重新部署，相關風險可控。 短期壓力主要來自記憶體及零部件漲價。公司預計毛利率將在第四季度降至 71%–72% 的低點，隨後於 2028 財年穩定在 72%–73%；第一季度起實施提價以部分避險成本。總體來看，本次電話會傳遞的核心訊號是：AI 已從試驗階段跨入能夠持續創造收入和利潤的生產階段，算力正在直接轉化為收入，而輝達正從“賣 GPU”進一步擴展為覆蓋晶片、CPU、網路、整機架、軟體、融資和 AI 工廠營運的全端平台。

輝達稱，基於SemiAnalysis的AgentX工作負載、採用DeepSeek V4 Pro模型，Vera Rubin每兆瓦吞吐量最高達到上一代GB300 NVL72的30倍，每Token成本最高降低35倍。SpaceXAI將採用Vera CPU加速下一代智能體AI應用，並擴大基於Vera Rubin的平台建設，SpaceXAI計劃將優化版Vera Rubin NVL72延伸至太空，用於首代Starmind AI衛星。 輝達正在加速把AI基礎設施的競爭，從傳統的模型訓練和推理性能，推進到圍繞智能體AI（Agentic AI）的Token生成速度、能耗和成本展開的新階段。 美東時間24日周一，輝達宣佈面向互動式AI推理的Groq 3 LPX正式全面投產。作為Vera Rubin平台的重要組成部分，Groq 3 LPX主打超低延遲Token生成，輝達稱，在Artificial Analysis測試中，搭載Gemma 4 31B模型、100,000 Token上下文時，Groq 3 LPX實現每秒3400個輸出Token，為該模型創下最高紀錄；針對智能體編程等低延遲工作負載，其響應速度最高達到最近競爭平台的4倍。 同時，輝達公佈Vera Rubin NVL72在真實智能體工作負載下的新測試結果：基於SemiAnalysis的AgentX工作負載、採用DeepSeek V4 Pro模型，Vera Rubin每兆瓦（MW）吞吐量最高達到上一代GB300 NVL72的30倍，每Token成本最高降低35倍。輝達強調，智能體任務不同於傳統聊天或摘要，任務上下文會隨著數百個步驟不斷累積，甚至達到數十萬Token。

所有人都在盯著AI晶片的 HBM 產能大戰時，輝達Vera Rubin 平台的溢出效應，已經燒到了 NAND 快閃記憶體市場。 集邦諮詢（TrendForce）最新援引產業鏈資訊顯示，隨著 Vera Rubin 加速上量，TLC NAND 現貨價格在 6 月觸底後持續反彈，AI 正在成為繼伺服器、消費電子之後，快閃記憶體市場的全新增量引擎。但是在文章CMX 配置資料中，有一個關鍵硬體細節出現了偏差，本文結合官方規格做完整梳理與勘誤。 TLC 現貨價三周漲超 11%，Vera Rubin 成核心推手 截至 2026 年 8 月 17 日，512Gb TLC NAND 現貨價格回升至 21.125 美元，單周漲幅達 4.97%，短短三周累計上漲 11.6%，正式結束了上半年的下行走勢。

7月27日消息，據外媒Wccftech援引廣發證券（GF Securities）的分析報導稱，輝達公司正在大幅減少其Vera Rubin NV72機架級AI系統的記憶體使用量，以應對持續的記憶體短缺和價格上漲問題。 輝達的Vera Rubin NVL72機架系統是全球性能最頂尖的AI計算平台之一。該系統於今年1月發佈，其首批性能資料在本月初由CoreWeave共享不同AI系統的吞吐量資料後首次浮出水面。結果顯示，在處理混合專家（MoE）模型工作負載時，搭載輝達Blackwell AI GPU的系統在150兆瓦功耗下可實現每秒8萬token的吞吐量；而全新的VR200 NVL72 Vera Rubin平台則將這一數值提升了10倍，達到每秒80萬token。 這一結果出爐之前，伯恩斯坦（Bernstein）早前的一份報告曾指出，單台NVL72 Rubin機架的成本可能高達910萬美元，主要原因在於記憶體價格走高。伯恩斯坦表示，此前有關該機架成本為780萬美元的估算，是基於過時的記憶體價格預測得出的。該金融機構進一步指出，HBM4記憶體的價格在2027年可能上漲至53美元/GB。 近日，廣發證券的一份報告顯示，輝達正在進行調整，以應對記憶體市場的供應和價格壓力。該報告認為，從Vera Rubin NVL72機架開始，輝達將把該機架的SOCAMM（小型壓縮附加記憶體模組）容量減半，從原先的192GB模組降至96GB。這些調整是為了應對LPDDR5X市場的供應緊張局面。

在AMD舉行AI相關活動前夕，輝達搶先釋放了一枚重磅信號。 美東時間7月21日， $輝達 (NVDA.US)$ 更新下一代Vera Rubin平台進展：Vera Rubin NVL72已正式進入量產爬坡階段，相關機架已經在 $CoreWeave (CRWV.US)$ 、 $Google-C (GOOG.US)$ Google Cloud、 $微軟 (MSFT.US)$ Microsoft Azure和 $甲骨文 (ORCL.US)$ Oracle Cloud Infrastructure等合作夥伴處運行。 這並不是一次簡單的新品預告。早在5月底，輝達便宣佈Vera Rubin進入全面生產階段；此次更新的真正意義，在於平台開始從「量產承諾」轉向「客戶部署與實測驗證」。 輝達披露，Vera Rubin背後已經形成一張覆蓋全球30個國家、350多個工廠節點、約300家合作夥伴的供應鏈網絡。如此龐大的產業協作規模意味著，輝達銷售的不再只是一顆GPU，而是一整套可以復制和擴張的「AI工廠」。